核心观点

1）北美头部云服务商发布 2025 年第二季度财报，AI 业务快速增长，各家普遍上调资本开支计划以加大 AI 基础设施投入。2）维谛财报表现亮眼，反映出海外 AI 数据中心液冷及电源设备需求旺盛。3）国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能 ”行动的意见》，会议指出，要大力推进人工智能规模化商业化应用，强化算力、算法和数据供给。

投资建议：海外头部云服务商保持资本开支强度，国内政策端发力推动 AI 商业化应用，数据中心建设需求旺盛，利好 AIDC 电力设备产业链。

风险提示：

AI 投资力度不及预期；贸易政策调整的风险。

评论：

北美云服务商持续加大 AI 投入：当地时间 7 月 23 日，谷歌母公司 Alphabet 公布 2025 年第二季度财务数据，单季度实现营业收入 964.28 亿美元，同比增长 14%；实现净利润 236.19 亿美元，同比增长 19%。其中，谷歌云服务业务收入同比增长 32%至 136 亿美元，主要受益于云平台产品、生成式 AI 解决方案需求的增长。资本开支方面，Alphabet 将 2025 年资本支出从此前预估的 750 亿美元上调至 850 亿美元，主要用于扩展 AI 与云业务基础设施，包括服务器采购和数据中心建设。

当地时间 7 月 30 日，Meta 公司公布 2025 财年第二季度财报，单季度实现营业收入 475.2 亿美元，同比增长 22%；实现净利润 183.4 亿美元，同比增长 36%。AI 驱动的新广告推荐模型推动广告业务收入同比增长 21.5%至 465 亿美元。公司上调全年资本开支至 660-720 亿美元（此前指引为 640-720 亿美元），并且公司预测 2026 年资本开支仍将显著增长，保持对人工智能基础设施的投资力度。

当地时间 7 月 30 日，微软发布 2025 财年第四季度财报，单季度实现营业收入 764 亿美元，同比增长 18%；实现净利润 272 亿美元，同比增长 24%。其中，智能云服务业务实现收入 299 亿美元，同比增长 26%；公司 AI 功能月活跃用户已超过 8 亿，Copilot 应用商业和消费用户月活跃用户突破 1 亿。本季度公司总资本开支为 242 亿美元，同比增长 27%，环比增长 13%；公司表示云和人工智能产品需求强劲，公司将保持资本开支力度，预计 2026 财年第一财季（2025 自然年第三季度）资本开支将超过 300 亿美元，同比增长近50%。

海外 AI 基础设施供应商业绩亮眼：当地时间 7 月 30 日，维谛（Vertiv）发布 2025 年第二季度财报，单季度实现营业收入 26.38 亿美元，同比增长 35%；实现调整后营业利润 4.89 亿元，同比增长 28%，超出此前指引及市场预期。公司上调全年销售收入指引中值至 100 亿美元（此前指引为 94.5 亿美元），同比增长 25%；上调全年调整后营业利润指引中值至 19.9 亿元（此前指引为 19.35 亿美元），同比增长 28%。维谛是电力和冷却基础设备供应商，为 AI 数据中心提供一系列风冷、液冷和电力调配服务。此外，维谛还是英伟达 GB200 服务器的液冷供应商。

国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能 ”行动的意见》：7 月 31 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于深入实施“人工智能 ”行动的意见》。会议指出，要深入实施“人工智能 ”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环；要着力优化人工智能创新生态，强化算力、算法和数据供给，加大政策支持力度，加强人才队伍建设，构建开源开放生态体系，为产业发展壮大提供有力支撑。